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2021年，在非標(biāo)產(chǎn)品供給減少的情況下，TOF產(chǎn)品已成為現(xiàn)階段眾多信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一致選擇。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者了解，2021年，約有40家信托公司布局TOF/FOF等業(yè)務(wù)，截至2020年年末，參與該業(yè)務(wù)的信托公司約為18家。從業(yè)務(wù)規(guī)模上看，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年末，外貿(mào)信托、華潤(rùn)信托、上海信托、中信信托、中航信托5家信托公司的TOF/FOF業(yè)務(wù)規(guī)模超過(guò)20億元；《金融時(shí)報(bào)》記者獲悉，截至今年11月中旬，上述5家信托公司中有3家，外貿(mào)信托、中航信托、中信信托此項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模已超過(guò)百億元。分析這些信托公司TOF業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)得知，成立專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)、規(guī)模增長(zhǎng)明顯、打造明星產(chǎn)品，是其共性。

近兩年增速明顯

回顧信托公司的TOF/FOF布局，2019年至2020年是個(gè)關(guān)鍵時(shí)期。在《金融時(shí)報(bào)》記者采訪的8家信托公司中，除華潤(rùn)信托、外貿(mào)信托、中航信托之外，其他公司均表示是在近兩至三年才開(kāi)始成立專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，發(fā)力主動(dòng)管理TOF業(yè)務(wù)的。

“平安信托深耕陽(yáng)光私募業(yè)務(wù)14年，從2020年9月起，成立證券投資團(tuán)隊(duì)，大力發(fā)展主動(dòng)管理TOF業(yè)務(wù)。” 平安信托證券投資部總經(jīng)理周俠告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，截至目前，該公司發(fā)行22只產(chǎn)品，TOF業(yè)務(wù)規(guī)模31億元。

中融信托資產(chǎn)管理事業(yè)部執(zhí)行董事杜炅表示，自2020年開(kāi)始，公司設(shè)立專(zhuān)門(mén)的TOF投資管理團(tuán)隊(duì)，專(zhuān)注于主動(dòng)管理TOF類(lèi)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與投資管理。截至目前，主動(dòng)管理類(lèi)TOF產(chǎn)品規(guī)模同比增長(zhǎng)速度已超過(guò)100%。

長(zhǎng)安信托于2020年1月開(kāi)展TOF業(yè)務(wù)，目前規(guī)模69億元，截至今年10月末，今年新增40.4億元。

光大信托于2019年開(kāi)展TOF業(yè)務(wù)，截至2021年10月末，該公司TOF業(yè)務(wù)存量規(guī)模50余億元，涉及近40只產(chǎn)品。

開(kāi)始TOF業(yè)務(wù)較早的信托公司，目前在規(guī)模和數(shù)量上均較為突出。華潤(rùn)信托自2009年發(fā)行“托付寶1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”開(kāi)始TOF業(yè)務(wù)，2021年，其發(fā)行主動(dòng)管理TOF/FOF產(chǎn)品超50只。外貿(mào)信托于2013年開(kāi)始布局主動(dòng)管理FOF業(yè)務(wù)，其目前主動(dòng)管理FOF業(yè)務(wù)的總體規(guī)模已超過(guò)210億元，今年新增規(guī)模超過(guò)100億元，主動(dòng)管理FOF產(chǎn)品已累計(jì)發(fā)行超過(guò)90只。中航信托TOF業(yè)務(wù)始于2015年，截至2021年10月末，TOF存續(xù)產(chǎn)品701只，存續(xù)規(guī)模188.84億元，其中今年新增產(chǎn)品375只，新增規(guī)模92.95億元。中信信托自主決策型TOF從2018年至今，總規(guī)模突破100億元，其中某TOF產(chǎn)品在今年9月開(kāi)放時(shí)募資超過(guò)6億元。

據(jù)用益金融信托研究院不完全統(tǒng)計(jì)，截至2021年11月12日，今年新增TOF規(guī)模約787億元。由此計(jì)算，上述8家信托公司今年新增TOF規(guī)模約占總量的1/3多。

量增原因是什么

“今年較去年有較大提升，從去年起步開(kāi)始，公司逐漸進(jìn)行內(nèi)部學(xué)習(xí)培訓(xùn)和投資者教育，今年豐富策略類(lèi)型，結(jié)合市場(chǎng)舉辦各類(lèi)活動(dòng)，以資產(chǎn)配置理念為核心，踐行個(gè)性化財(cái)富管理定制服務(wù)。”作為T(mén)OF后起之秀的長(zhǎng)安信托表示，目前財(cái)富配置轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。

周俠認(rèn)為，在目前監(jiān)管不斷收緊融資類(lèi)額度的大背景下，標(biāo)類(lèi)資產(chǎn)是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。絕對(duì)收益產(chǎn)品在未來(lái)的需求巨大，且有較大的提升空間。因此，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于主動(dòng)管理TOF的重視度不斷提升，積極培養(yǎng)主動(dòng)管理投研能力，搭建投研體系；廣大投資者也逐漸接受打破剛兌的投資理念，越來(lái)越專(zhuān)業(yè)地篩選絕對(duì)收益產(chǎn)品。

2021年，外貿(mào)信托主動(dòng)管理FOF產(chǎn)品新增規(guī)模超過(guò)100億元，分析原因，該公司總結(jié)為兩個(gè)方面：一是與高凈值客戶(hù)的投資需求相匹配；二是穩(wěn)定的銷(xiāo)售渠道。

據(jù)了解，從產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道看，外貿(mào)信托主要拓展與銀行機(jī)構(gòu)的代銷(xiāo)合作。其最早以公司自營(yíng)投資這一路徑來(lái)探索主動(dòng)管理FOF業(yè)務(wù)，2019年正式走向市場(chǎng)，開(kāi)展與銀行的代銷(xiāo)合作，合作渠道包括中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、華夏銀行等。

華潤(rùn)信托認(rèn)為，從宏觀層面上看，伴隨國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展以及居民財(cái)富增加，投資者對(duì)財(cái)富管理和資產(chǎn)管理的需求也隨之增加，F(xiàn)OF類(lèi)產(chǎn)品也在其特定的賽道不斷進(jìn)化；從信托公司層面看，大力發(fā)展FOF/TOF等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，順應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)化和凈值化轉(zhuǎn)型發(fā)展趨勢(shì)，信托公司也在持續(xù)進(jìn)行投研經(jīng)驗(yàn)積累和產(chǎn)品運(yùn)作配套建設(shè)，為投資者提供更加多元化的資產(chǎn)配置選擇。

明星產(chǎn)品配置策略

采訪中，8家信托公司均表示在TOF領(lǐng)域著力打造明星產(chǎn)品，且都有各自的配置策略。

外貿(mào)信托的“乾元TOT”運(yùn)行至今已有6年，截至今年10月末，“乾元TOT”累計(jì)費(fèi)后收益為83. 02%，年化收益9.50%（扣除固定和浮動(dòng)費(fèi)后之后），凈值最大回撤3.55%，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征穩(wěn)健?！爱a(chǎn)品的凈值表現(xiàn)、回撤控制、產(chǎn)品波動(dòng)率持續(xù)跑贏市場(chǎng)上同策略產(chǎn)品，主要得益于管理人基于完善的資產(chǎn)配置框架對(duì)各類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)的有效把握?！蓖赓Q(mào)信托相關(guān)人士表示，公司年度新增規(guī)模較大的產(chǎn)品均為宏觀配置策略產(chǎn)品。通過(guò)資產(chǎn)、策略、子基金管理人多維輪動(dòng)的方式，在投資“不可能三角”中捕捉兼具穩(wěn)定性、確定性，同時(shí)又具備一定彈性空間的投資機(jī)會(huì)，打造出了適合長(zhǎng)期持有的“攻守兼?zhèn)?、穩(wěn)中求進(jìn)”的產(chǎn)品解決方案。

華潤(rùn)信托依托其“潤(rùn)（RUN）私享”私募證券基金尊享評(píng)價(jià)體系，遴選3個(gè)至5個(gè)明星級(jí)別私募基金管理人進(jìn)行組合，打造了華潤(rùn)信托和萃系列FOF。截至2021年10月末，和萃系列累計(jì)發(fā)行規(guī)模8億元，覆蓋策略包括股票多頭、量化、CTA等，合作私募基金管理人包括盤(pán)京、聚鳴、景林等。

平安信托明星產(chǎn)品包括權(quán)益類(lèi)安勝系列；固收+類(lèi)的安穩(wěn)系列。截至11月17日，安勝作為均衡性權(quán)益產(chǎn)品，年化收益12.97%，最大回撤2.58%；安穩(wěn)系列作為固收+產(chǎn)品，穩(wěn)健且流動(dòng)性好，年化收益7.51%，最大回撤0.27%。

中信信托自主決策型TOF中，睿系列TOF的規(guī)模占比最高。以其中的睿信穩(wěn)健TOF為例，該產(chǎn)品以公募和私募基金為投資標(biāo)的，在股票、商品、債券和市場(chǎng)中性四類(lèi)資產(chǎn)間均衡配置。自2018年6月6日成立以來(lái)，截至2021年9月17日，單位凈值為1.3878，累計(jì)收益率為38.78%，超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)15.9個(gè)百分點(diǎn)，歷史最大回撤2.48%。在產(chǎn)品配置方面，通過(guò)多類(lèi)資產(chǎn)均衡配置，有效實(shí)現(xiàn)波動(dòng)控制和收益增強(qiáng)。

“中融信托為客戶(hù)提供各策略類(lèi)型的TOF產(chǎn)品投資方案，包括而不限于單策略多管理人組合、復(fù)合策略多管理人組合、定制化TOF組合等。”杜炅介紹，在產(chǎn)品層面，中融信托較為創(chuàng)新地開(kāi)發(fā)了主題型TOF系列，即投資于某類(lèi)主題的工具，并通過(guò)TOF優(yōu)選基金的功能，實(shí)現(xiàn)超越該類(lèi)主題的收益。以樸玉科技主題優(yōu)選TOF為例，該產(chǎn)品成立于今年5月底，將資金投到若干優(yōu)秀的科技類(lèi)公募基金產(chǎn)品上。截至10月底，產(chǎn)品凈值在1.20左右，對(duì)科技主題指數(shù)有6%的超額收益，目前看能夠較好實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的投資目標(biāo)。

長(zhǎng)期看好TOF賽道

在資管行業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，創(chuàng)設(shè)何種產(chǎn)品能夠滿足投資者偏好，這是銀行和信托等金融機(jī)構(gòu)必須面對(duì)的問(wèn)題。自2009年信托公司陸續(xù)試水TOF類(lèi)產(chǎn)品以來(lái)，一些信托公司在此類(lèi)業(yè)務(wù)上積累了一定的投資管理經(jīng)驗(yàn)，也構(gòu)建起基于不同策略類(lèi)型的TOF產(chǎn)品線。

對(duì)于TOF類(lèi)業(yè)務(wù)前景，接受采訪的信托公司認(rèn)為，目前信托公司面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，TOF業(yè)務(wù)是比較好的切入點(diǎn)。一方面其發(fā)展?jié)摿艽?；另一方面TOF業(yè)務(wù)可以幫助信托公司在較短時(shí)間內(nèi)構(gòu)建較為完整的產(chǎn)品體系，迅速打開(kāi)標(biāo)品業(yè)務(wù)局面。

光大信托相關(guān)人士表示，TOF類(lèi)產(chǎn)品可以充分利用策略組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)；與傳統(tǒng)固收類(lèi)產(chǎn)品相比，具有較高的收益預(yù)期區(qū)間，產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較靈活，可以根據(jù)不同客戶(hù)的需求定制個(gè)性化的投資組合；并由專(zhuān)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，后續(xù)預(yù)計(jì)這一類(lèi)產(chǎn)品將逐漸成為高凈值客戶(hù)和機(jī)構(gòu)的主要配置目標(biāo)，長(zhǎng)期看來(lái)發(fā)展前景十分廣闊。

用益金融信托研究院研究員喻智認(rèn)為，TOF業(yè)務(wù)是當(dāng)前信托公司轉(zhuǎn)型標(biāo)品業(yè)務(wù)的一個(gè)重要方向，而且TOF類(lèi)產(chǎn)品利用信托可跨市場(chǎng)多領(lǐng)域的投資優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置，持倉(cāng)比例限制小，風(fēng)險(xiǎn)分散可靈活規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；受益于資本市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，TOF類(lèi)產(chǎn)品未來(lái)投資回報(bào)率對(duì)信托投資者具有較好的吸引力。

還有業(yè)內(nèi)人士提出，信托公司在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)過(guò)程中要避免同質(zhì)化，同時(shí)不斷提升研究能力、提高服務(wù)水平，一方面給予客戶(hù)專(zhuān)業(yè)化建議；另一方面提升客戶(hù)持有體驗(yàn)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有。

名詞解釋

TOF，是英文“Trust of Funds”的縮寫(xiě)，中文直譯為“基金中的信托”，是一種專(zhuān)門(mén)投資信托產(chǎn)品或基金產(chǎn)品的信托產(chǎn)品，是由信托公司募資設(shè)立母信托產(chǎn)品，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過(guò)投資公募基金、私募基金在內(nèi)的資產(chǎn)組合，底層資產(chǎn)多為公開(kāi)市場(chǎng)中可交易的金融資產(chǎn)，不設(shè)預(yù)期收益率，為投資人獲取更加穩(wěn)定的投資收益，屬于凈值型證券投資類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化信托產(chǎn)品。

簡(jiǎn)單來(lái)講，TOF中的“T”指的是TOF這一類(lèi)信托，由信托公司管理，其信托計(jì)劃由多種基金組合構(gòu)成；“F”指的是TOF信托計(jì)劃中投資的基金，包括公募基金、私募基金、開(kāi)放式基金、封閉式基金等多個(gè)種類(lèi)，涵蓋了一個(gè)內(nèi)在系統(tǒng)龐大且復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系，因此投資者可以將“TOF”理解為信托公司幫你進(jìn)行資產(chǎn)配置，通過(guò)多資產(chǎn)、多策略的產(chǎn)品組合降低投資風(fēng)險(xiǎn)水平，穩(wěn)健收益、控制回撤，以此來(lái)提高收益風(fēng)險(xiǎn)比。

（來(lái)源：金融時(shí)報(bào)-中國(guó)金融新聞網(wǎng)）